上周以來，國內(nèi)鋼材市場經(jīng)歷了過山車式的變化，從9月4日開始大幅上漲后又迅速回落，周末有所企穩(wěn)，本周一小幅反彈后再次步入調(diào)整。市場在短期內(nèi)為什么會(huì)發(fā)生這么大的變化，按道理來說，限產(chǎn)限電行動(dòng)對(duì)鋼材市場是明顯的利好，鋼材市場應(yīng)該持續(xù)上行，但實(shí)際的走勢(shì)與預(yù)期出現(xiàn)背離，在短期內(nèi)大家對(duì)后市的看法也有了較大的轉(zhuǎn)變，其原因究竟是什么，本文對(duì)此進(jìn)行簡要分析。
前段時(shí)間鋼價(jià)大幅上漲的原因
受各地限產(chǎn)限電的影響，鋼坯、鋼材供應(yīng)大量減少，9月4-5日唐山一帶鋼坯以及津京地區(qū)建筑鋼材率先大幅上漲，鋼坯、鋼材價(jià)格已經(jīng)上漲了250元/噸左右。上周一開始，限電限產(chǎn)風(fēng)潮開始在全國范圍內(nèi)蔓延，鋼廠減產(chǎn)和停產(chǎn)的消息不斷傳出，尤其是唐山地區(qū)大力度限電限產(chǎn)措施的出臺(tái)，大家普遍預(yù)期鋼材供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)明顯減少；同時(shí)受股市和期市跳躍式上漲、外圍消息以及國內(nèi)利好政策的帶動(dòng)，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格開始迅速攀升。截至9月7日下午，全國建筑鋼材現(xiàn)貨均價(jià)累積漲幅已接近270元/噸左右。
近期鋼價(jià)迅速回落的原因探秘
雖然鋼材價(jià)格大幅上漲，但真實(shí)的供給是逐步減少的，因?yàn)楫a(chǎn)量變化不會(huì)立刻傳遞到市場上，實(shí)際上這里面主要是預(yù)期在起作用。同時(shí)大家認(rèn)為限電限產(chǎn)行動(dòng)很可能是暫時(shí)性的，難以持久。由于上漲過快，終端用戶暫未能完全接受，且由于彼時(shí)市場資源利潤空間已經(jīng)形成，部分商家急于套現(xiàn)，持續(xù)的上漲造成采購減少、成交不佳。加上對(duì)政府?dāng)?shù)據(jù)出臺(tái)的悲觀預(yù)期以及進(jìn)口礦協(xié)議價(jià)下降的消息的影響，股市和期市的跳水，使得鋼材價(jià)格在沖高后回落。
市場的振蕩變化說明了什么？
（1）資本市場對(duì)現(xiàn)貨市場的影響較大，二者間呈現(xiàn)明顯的互動(dòng)
今年以來，鋼材期貨、電子盤對(duì)鋼材價(jià)格的影響越來越明顯，每次鋼材價(jià)格的大漲大跌基本都伴隨著期貨市場上的變化，在大量金融資本滲入鋼材市場的今天，期貨、電子盤價(jià)格的動(dòng)向?qū)ΜF(xiàn)貨市場的走勢(shì)的影響不容小覷。
尤其是在近期，現(xiàn)貨隨股市和期市的聯(lián)動(dòng)性相當(dāng)強(qiáng)，股市的變化直接傳遞到期貨，而現(xiàn)貨市場又在參照期貨，期貨介于股市和現(xiàn)貨之間。由于大家對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩和調(diào)控加強(qiáng)的預(yù)期較強(qiáng)，因而市場上做空的氣氛深厚，繼而對(duì)現(xiàn)貨市場形成了壓力。
（2）對(duì)宏觀政策預(yù)期的不確定性
8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，CPI同比上升3.5%，創(chuàng)22個(gè)月以來新高，銀行一年期存款利率維持在2.25%，再度引發(fā)市場對(duì)于加息的關(guān)注。近期樓市量價(jià)齊升的局面已趨于明朗化，8月當(dāng)月商品房成交量環(huán)比上漲7.7%,8月后期上海、武漢等部分重要城市價(jià)格上漲明顯，造成了市場對(duì)二次調(diào)控加劇的普遍猜測，而國家領(lǐng)導(dǎo)人近期的多次表態(tài)，加劇了這種猜測。政策預(yù)期造成了市場心態(tài)的波動(dòng)，而政策一旦實(shí)施則會(huì)引起市場走勢(shì)發(fā)生變化。
（3）限產(chǎn)限電政策及其效果的不確定性
在河北省大規(guī)模限產(chǎn)之后，工信部透露“限電令”還將向內(nèi)蒙古、黑、吉、遼、山東、河南、湖南、廣東、廣西、海南、四川、貴州、青海、新疆等14個(gè)重點(diǎn)地區(qū)推廣。發(fā)改委公布的各地區(qū)節(jié)能減排完成情況和我們的計(jì)算結(jié)果同時(shí)顯示，當(dāng)前限產(chǎn)較積極的省份如浙江、江蘇、河北、山西等并不是形勢(shì)最差的，其他如遼寧、河南、山東、上海、湖南等也是重要的產(chǎn)鋼地區(qū)，但其情況同樣糟糕甚至更差，故后期采取動(dòng)作的可能性較大，那么限產(chǎn)的效果將會(huì)逐步顯現(xiàn)。
不過，限產(chǎn)限電的持續(xù)性和有效性也有待觀察，各人對(duì)此看法也不盡一致。一些人認(rèn)為，政府這次是動(dòng)真格的了，在節(jié)能減排方面將不惜代價(jià)，所以其對(duì)供給的影響將會(huì)很大，但一些人則認(rèn)為，目前的減排風(fēng)暴更多的是突發(fā)性的行政強(qiáng)制措施，其持續(xù)性無法得到保障。在一個(gè)地區(qū)往往是一周至一個(gè)月不等，只要時(shí)間一過，關(guān)停鋼企就可以迅速復(fù)產(chǎn)，有可能出現(xiàn)“雷聲大、雨點(diǎn)小”的現(xiàn)象。
（4）市場參與者心態(tài)的波動(dòng)
市場參與者，尤其是貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，對(duì)市場反應(yīng)敏感，可以說是易車鐵價(jià)格變化的直接推手。在上漲過程中，貿(mào)易商心態(tài)向好，進(jìn)貨、出貨意愿強(qiáng)烈，中間需求增加進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上行；而在下跌期間，貿(mào)易商急于甩貨，加劇了價(jià)格下跌的速度和深度。雖然鋼價(jià)上漲，但從終端采購情況來看，近期表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”。周初需求集中入場，但價(jià)格上漲后成交回落，反過來致使鋼價(jià)上漲失去動(dòng)力，到了周末鋼價(jià)混亂殺跌，需求集體轉(zhuǎn)入觀望。需求出現(xiàn)反復(fù)的背后，反映出市場可能存在炒作過度的弊端。鋼價(jià)的暴漲暴跌推遲了終端采購的大量進(jìn)場，目前下游需求尚未明顯釋放。
（5）原料價(jià)格變化對(duì)鋼材成本的支撐不確定
限產(chǎn)限電行動(dòng)對(duì)原料市場的影響是雙重的，既影響了其需求，又影響了其供給，而且原料價(jià)格的變化又反過來影響鋼材市場的走勢(shì)，如果說限產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致鋼材上漲，但由于限產(chǎn)減少了原料的需求，引起原料價(jià)格下行，而原料價(jià)格的下行則會(huì)導(dǎo)致鋼價(jià)的成本支撐減弱，進(jìn)一步拖累鋼材價(jià)格的上升，并有可能導(dǎo)致鋼材價(jià)格下行。同時(shí)，唐山、武安等地選廠的關(guān)停也會(huì)對(duì)鐵礦石的供給造成影響，限電對(duì)冶煉和軋制工序的影響強(qiáng)度不一致，這均會(huì)給鐵礦石市場的走勢(shì)帶來不確定性。原料市場的這種不確定性又反過來對(duì)鋼材市場構(gòu)成影響，增加了其不確定性。
在短期內(nèi)，鋼材的供需沒有發(fā)生明顯變化，限產(chǎn)限電的效果將是持續(xù)的，而不會(huì)是爆發(fā)式的，同時(shí)，由于多種不確定因素的存在，市場需要一個(gè)時(shí)間來消化這些因素的變化。
